Лечението на Китай на „язвата“ на местния дълг застрашава целта за растеж

Китай отменя поредица от инфраструктурни проекти в задлъжнели региони, докато се бори да съчетае необходимостта от спестяване на пари с тазгодишната цел за икономически растеж.

Пекин нареди на дузина силно задлъжнели райони, много от които по-слабо развити и далеч от брега, да ограничат разходите за инфраструктура, докато се опитва да прекрати продължилия десетилетие инвестиционен пиян, който мнозина смятат за неустойчив.

Но анализаторите казват, че стремежът към строги икономии може да направи още по-трудно постигането на амбициозната цел от 5 процента за годишен растеж, поставена от премиера Ли Цян по време на политическото събрание на Китай „Двете сесии“ този месец – с потенциално далеч- достигащи последици за световната икономика.

Сред проектите, които се бракуват, са магистрала в провинция Юнан и тунел в Гансу. Провинция Гуейджоу изостави толкова много инфраструктурни схеми, че се очаква провинциалните разходи за големи проекти тази година да паднат с 60 процента.

Икономиката на Китай все още понася въздействието на кризата в сектора на недвижимите имоти, която започна, след като властите се опитаха да овладейте огромните заеми на строителните предприемачи.

„През 2021 г. те преследваха собствеността, тази година се занимаваха с инфраструктурната страна на уравнението и дълга на местното правителство“, каза Майкъл Петис, професор по финанси в Пекинския университет .

Инвестициите в имоти и инфраструктура са били значителни източници на икономическа експанзия, каза Петис. „Така че въпросът е: откъде ще дойде растежът?“

В политически документ, видян от Financial Times, Държавният съвет, кабинетът на Китай, нареди 10 обременени с дългове провинции и региони и два големи градове за засилване на надзора и одобрението на правителствени проекти.

Правилата, които влязоха в сила на 1 януари, забраняват на 12-те области да стартират много видове нови проекти, като изграждане на магистрали или правителствени сгради, и призовават за спиране на някои схеми в ранен етап.

„По-добре е правителствата на всички нива да свикнат със затягането на коланите и да започнат да разбират, че това не е временна нужда, а дългосрочно решение“, каза министърът на финансите Лан Фоан на пресконференция по време на двете сесии, които затвориха в понеделник.

Длъжностни лица от няколко провинции потърсиха облекчаване на дълга от държавните банкери в дискусии в кулоарите на паралелните сесии на Общокитайското събрание на народните представители, парламента на Китай и китайския Народна политическа консултативна конференция, консултативен орган.

Провинциалните делегати приветстваха ограничаването на разходите за инфраструктура от страна на правителството.

„Ако имате язва и я пренебрегнете, може просто да изглеждате здрави, но всъщност не са“, каза Уанг Чунру, член на CPPCC от затъналата в дългове Вътрешна Монголия, едно от 12-те набелязани правителства на ниво провинция. „Само като го лекувате и се отървете от него, можете действително да живеете по-дълго и по-добре.“

Но анализаторите от Goldman Sachs описват натиска за отлагане на проекти в някои от най-задлъжнелите области, като същевременно осигуряват достатъчно фискален стимул другаде за стимулиране на икономическия растеж, като „акт за балансиране“.

Пекин залага, че увеличаването на инфраструктурните инвестиции в по-богатите крайбрежни провинции като Zhejiang или Guangdong може да компенсира съкращенията в 12-те целеви области, които включват градовете на ниво провинция Тиендзин и Чунцин и североизточните провинции на Rustbelt .

Заедно, Goldman каза, че 12-те области представляват 22 процента от инвестициите в дълготрайни активи на Китай и 18 процента от брутния вътрешен продукт през миналата година.

Очаква се инвестициите в дълготрайни активи да спаднат тази година с 60% за западната провинция Гуейджоу и между 11% и 15% за няколко други, каза Goldman.

At NPC, премиерът Ли каза: „Ние ще положим съгласувани усилия за обезвреждане на рисковете от дълга на местното правителство, като същевременно гарантираме стабилно развитие.“

Но анализаторите смятат, че това ще бъде по-лесно да се каже, отколкото да се направи.

Ли сигнализира за повече подкрепа за икономиката през 2024 г. с планове за емитиране на Rmb1tn в дългосрочни специални облигации на централното правителство – инструмент, използван за набиране на допълнителни средства.

Това би трябвало да помогне на прекалено задлъжнелите местни власти да намалят задлъжнялостта, каза Крис Бедор от Gavekal Dragonomics. Процесът на намаляване на задлъжнялостта започна миналата година, като държавните банки преструктурираха дълговете си. Местните правителства също са емитирали над 1,4 трилиона Rmb в облигации за изплащане на косвен дълг от задбалансови финансови инструменти.

„Ясно е, че политиците смятат, че могат да заобиколят това, като по същество накарат централното правителство да емитира повече облигации и да върши повече от фискалната работа за местните власти, докато поне някои от тях участват в нещо като фискално съкращаване“, каза Бедор. „Мисля, че това създава много възможности за политически грешки.“

Въпреки че това не беше неговият „основен случай“, беше възможно правителството да не успее да калибрира правилно корекцията и икономиката всъщност да „получи влачене вместо тласък“, каза Бедор.

Ентусиазмът за ограничаване на разходите, изразен от някои от присъстващите на двете сесии, вероятно също ще подхрани опасенията на икономистите относно силата на китайското потребление.

„Всички ние, китайците, трябва да затегнем коланите си, не само местните правителства“, каза Джан Шуянг, делегат от NPC на Гуейджоу. „Да живеем пестеливо е нашата славна традиция като китайска нация.“

Гуейджоу, една от най-бедните провинции на Китай, сега е дом на почти половината от най-високите 100 моста в света, включително четири от първите 10. Yuekai Securities изчислява, че бурното изграждане на инфраструктура в провинцията я е оставило с общ дълг, включително задбалансови пасиви, на 137 процента от нейния БВП.

Дългът на китайското местно правителство, включително задбалансови механизми за финансиране и сенчестият кредит вероятно е бил еквивалентен на между 75 и 91 процента от националния БВП през 2022 г., според доклад от миналата година на Виктор Ших и Джонатан Елкоби от Калифорнийския университет в Сан Диего.

Дванадесет правителства на ниво провинция са имали непогасени облигации, еквивалентни на повече от 50 процента от техния БВП, пишат те. Китай казва, че общият му дълг на централното и местното правителство е по-малко от 51 процента от БВП.

В китайската столица миналата седмица губернаторът на Гуейджоу Ли Бинджун каза, че разбира, че пестеливият живот е новата норма и обеща да управлява стриктно проекти и съкращаване на разходите.

„Продължаваме да намаляваме различни фестивали, форуми и изложбени дейности“, каза Ли пред репортери. „Ако не е необходимо, не го задържаме.“

Допълнителен репортаж от Wenjie Ding и Nian Liu в Пекин

Последвайте ни в